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台湾联友Formosa Prosonic Industries Berhad(FPI)股票分析

相信大家都有听过Sony, Kenwood, Panasonic 这些公司?但是你是否知道是谁提供音响产品给这些公司的呢? 答案就是台湾联友(Formosa Prosonic Industries Berhad)。股市代号为FPI (9172).

FPI building

FPI 于1989年成立,然后1994年在大马交易所上市,它是马来西亚一间具代表性的音响系统制造商,至今在相关领域已有30多年经验。台湾联友的创办人兼董事主席 Shih Chao Yuan 和其他三位董事都是台湾人。

公司的核心业务为设计、研发及营销音响系统和乐器相关产品与零件,主要客户为全球的跨国公司。

Shih Chao Yuan

认识它的母公司

FPI的母公司为纬创企业(Wistron Corporation),是一家台湾上市企业,它是ACER电脑的代工公司。Winstron Corporation持有FPI 28%的股份。

Wistron

FPI 和Winstron Corporation有着密切的生意来往。Wistron会把制作产品所需要用到的零件卖给FPI,而FPI会把生产出来的产品卖给Wistron。在这种互惠互利的关系之下,FPI公司也慢慢的茁壮成长起来。

FPI专注于Original Equipment Manufacturing (OEM)代工服务和Original Design Manufacturing (ODM)的木工,注塑,驱动单元,PCB组装和成品组装。

FPI是知名的公司代工制造, 他的顾客包括了Sony, Bose, Panasonic, Kenwood, JVC, 和Roland等等,都是世界著名的音响和乐器品牌。

公司在台北的内湖区设有研发中心,而生产线则坐落在雪兰莪,巴生和双溪大年。 公司一开始是制造比较低档的产品,如传统音响,电视和收音机的音响等。但是随着时代的变迁,公司也开始开发以及生产无线蓝牙音响等高科技产品。

核心业务

  • 传统的音响系统(Conventional Speaker Products)
  • 乐器(Musical Instrument Products)
  • 无线音响产品(Wireless Speaker Products)

设计服务

FPI注重于建立强大的设计和工程团队。集团的工程团队能力涵盖了开发最优质的完整扬声器系统和扬声器驱动器单元所需的所有设备。

fpi products

集团也不断的研发创新以便能跟上时代的趋势,同时不断提升自己的技术以便跟上最先进的专业技术。所以集团可以制造出非常出色和有高素质音质的音响系统。

集团的服务包括了:

  • 机械设计 (Mechanical Design)
  • 精密塑胶工具设计(Precision plastic tools design)
  • 电子系统设计(Electronic system design)
  • 可靠性工程与测试(Reliability enginerring and testing)
  • 法规遵从工程和测试(Regulatory compliance engineering and testing)
  • 产品测试开发(Product test development))

目前公司所生产的产品种,音响占了78%,其他乐器则占了22%。而在最近,公司也把非核心业务卖掉了,以便把重心放在他们的主要产品上。

业绩

现在让我们来看看公司的业绩表现。

FPI financial report

从这里我们看到公司的营业额在2012年达到7亿多之后,业绩就慢慢的下滑。

在2015年时更是下滑到3亿多,只有2013年营业额的一半。

公司管理层在当年的年报有解释说成绩不理想是因为价格非常竞争,而主要客户也要求降低价格,因此导致盈利受到影响。

而且当时许多人都已经转去购买无线和蓝牙音响系统,但是公司却没有适时的跟上。

以上几个原因,都是让公司在2015营业额和盈利有所下滑的原因。

但是公司很快就意识到了这个问题,所以在2015年做出了投资RM24.5 millions 在新的厂房和设备,以生产相关的产品。

而过后的成绩我们也可以知道,公司是作对了决定, 公司的生意逐渐的好转,营业额也慢慢的升上去。

FPI cashflow statement

从这个图表里我们可以看到,这家公司手上所持有的现金很多,截至2019年,公司的现金有两亿三百多万,这10年所累计的现金也每年不断的增加。

FPI 10 years stock price

这里为大家准备了 FPI 10年的股价表现

我们可以看到在2011 年到 2017年这期间FPI的股价波动不是很大,都是在RM0.60到RM1.00之间。

但是到了2017年以后,公司股价就开始上升。在2018年更是上到了RM2. 之后就没有再回去RM0.60 的位置了。

就算是2020年三月,世界股市因为新冠病毒的疫情而下跌时,FPI 也没有跌到RM0.60, 它只是跌倒 RM1.08就停在那边了,过后几个月又缓慢的上升。

而在2020年尾,因为公司又交出了不错的成绩,所以股票突破了RM2. 现在已来到了RM2.40的价位。

未来走势

根据Technavio的最新市场研究报告,预计2019-2023年全球音响及扬声器市场将增长435.5亿美元。Technavio还说,对支持人工智慧的音响及扬声器的关注将对市场产生积极影响,并在预测期内为该市场的增长做出巨大贡献。而FPI也市场跟着市场的走势和需求来快速的做出相关的调整。

technovia

比如说公司觉得multi-room streaming speaker会有很不错的市场需求,所以已经投入研究,开发及生产。另外,公司也在研究着与物联网,虚拟现实VR和无人驾驶汽车的相关音响技术及设计,以便可以跟新科技接轨。

FPI也意识到智慧型声音系统(Smart audio system)将会渐渐取代传统音箱,所以也在积极的往这个方向发展。智慧型声音系统是一种高成长业务,它将会随着科技的进步而渐渐普及化。

除了这些,公司也积极的开发超高续航,应用程序同步功能,智能语音助手,这些技术如果成功打入市场,将会为它带来更多的收益。

最近,Wistron宣布以 RM120 millions收购威腾电子(Western Digital)位于八打灵再也双溪威(Sungei Way)自由工业区的厂房,.

这间厂房据说会用来发展智能音响业务。这个在大马扩展的举动对FPI的策略性合作是个利好,未来有机会将它转化为更多订单,尤其是可以借此进入美国和中国市场。

利好因素

净现金公司

FPI 是一家净现金公司,完全无负债。所以股东们无需担心公司会因为最近的新冠疫情而导致公司资金周转不灵。它是完全有足够的资金去应付短期的收入下滑。

股息派发非常大方

FPI 每年都会发放可观的股息。从公司过去几年发放股息的记录来看,它所发放的股息都很不错。虽然他們向海外發展需要足够的資金,但是他们還是有遵守了為股東承諾的最高40%派息率。

dividend payout

尤其是2019年,FPI 发放了有史以来最高的11仙股息,让很多人都感到意外。

所以要看一家公司值不值买,我们可以看回它们过往的派息记录,由于派息是需要有多余的现金才能做到的,因此这也间接验证一间公司的财政状况是否健康稳固,只有每年都有盈余的好公司才能长年稳定增加派息。 FPI就做到了这一点。

需要注意的地方

不时需要投入资金

为了可以跟上不断提升的音响技术,FPI每年也需要投入资金以便开发新产品,提高产品的素质和技术。 这些都需要动用到很大的资金。而如果所花掉的费用没有获得实际的回报,那么就是白白的花费掉了。

汇率兑换

公司的顾客大多数是使用美金结算的。所以如果马币走强就会对公司的赚益造成影响。

客户过于单一

从公司最新年报中,我们可以看到它最主要的3个客户就贡献了超过78%的生意额。这个对一间公司来讲并不是很健康。因为一旦这些大客户不再跟他们合作而选择其他商家,那FPI的生意马上就会受到很大的影响。

fpi major customer 2

管理层也知道其中的风险,所以近年也在努力的寻找新客户和减少对客户A的依赖。如果我们参考以上的图表,我们就可以看到公司在2018年时,主要客户只有两个,而这两个客户就贡献了FPI65%的营业额。不过在2019年时,公司已经多了一个新的 Customer C. 如果公司在将来可以继续的有更多的客户,那么客户过于单一的问题就不会再存在。

抗衰退的空间不多

根据过去10年 FPI 市盈率或是本益比,最低4.74,业绩大进步时期也是在10-12倍之间,目前是大概12倍。

虽然 FPI 这几年业绩大进步,但它本身产品并没有太多值得消费者多支付溢价之处,所一公司所转的利润率也比较低,这意味它对抗衰退的空间不多。

总结

总的来说,FPI这间公司在资本没有什么变化的情形,却可以不断的的产生可观的回报,收益也不断的增加。 由于过去五年来该股表现异常出色,所以这只股票也越来越受到投资者的关注。 因此,我们认为值得您花一点时间去检查与分析这只股票,看看这些趋势是否会继续下去,未来是不是还值得投资。

南源朔胶(BPPLAS) 股票分析

大家好,今天要跟大家分享的算是一个比较冷门的股票,平时也没有什么人会注意到它。这只股票就是BPPLAS(5100) 。

BPPLAS Company

南源朔胶是一家塑料包装(Plastic Packaging)公司。这间总部坐落在柔佛州峇株巴辖(Batu Pahat)的上市公司成立于1990年。

BPPLAS的主要创办人有三位,分别是·Mr Lim Chun Yow, Mr Tan See Khim 和·Mr Hey Shiow Hoe.

co-founders

Mr.Lim和Mr.Tan是Mr.Hey的Brother-In-Law,算是另一类型的家族生意。3名创办人在他们还是27-28岁就创办这家公司,非常不简单。

以上3位都是是BPPLAS创办人,同时也通过LG Capital Sdn Bhd间接持有公司股份。

这里列出公司董事会里面的主要人物

Board of directors

Board of Directors
1. Mr. Tan Hock Hin
2. Ms. Tan Ming-Li
3. Mr. Lim Chun Yow
4. Mr. Lim Kim Hock
5. Mr. Hey Shiow Hoe
6. Ms. Chuah Sue Yin
7. Mr. Tan See Khim

公司主要业务

该公司的业务主要分为伸缩膜部门及吹膜部门。伸缩膜为一种类似食物塑料包装的聚乙烯(简称PE)膜,但具超强的伸缩度,抗穿刺及负载保持。其是一个适合在运输,储存及存货时用于单元化,固定及保护托盘货物。另一方面,吹膜是一个可根据规范精心转变成塑胶袋的膜,

stretch films

公司主要生产的铲品包括了

  • 拉伸膜(Cast Stretch films)
  • 覆膜(Lamination films)
  • LDPE收缩膜/袋(LDPE Shrink films/bags)
  • 农业和建筑膜(Agriculture and Construction film)
  • 货盘盖和航空货运单(Pallet cover and air cargo sheet)
  • 聚乙烯和聚丙烯服装包装袋(Polyethylene and polypropylene garment packaging bags)
  • 特殊坡度切割衣架孔塑料袋(Special Slope Cutting Hanger Hole Polybag)
  • 防紫外线和防静电塑料袋(UV protection and anti-static polybag)
  • 重型麻袋(Heavy Duty Sack)
  • 工业大型内胆袋(Industrial Jumbo bag liners)

其主要成本为原材料(81%)、其他(6%)、员工成本(5.5%)、物业账单(4.5%)以及机器与设备(3%)。该公司主要的原材料为低密度聚乙烯(简称LDPE)及高密度聚乙烯(简称HDPE), 其90%的原材料都是从国外进口的。

市场

BPPLAS有很广的市场,当中包括马来西亚,韩国,日本,东盟,澳洲,中东等。

而3大市场马来西亚,韩国,日本占有的份额多达60%,是Bpplas主要收入来源。Bpplas有很广的市场,当中包括马来西亚,韩国,日本,东盟,澳洲,中东等等,而3大市场马来西亚,韩国,日本占有的份额多达60%,是Bpplas主要收入来源。

南源塑胶的出口主要是以美元计算,接下来是新币及欧元。该公司的外国客户主要是分销商而其本地客户主要为最终消费者。

其25%的营业额来自于其首十位客户,但鉴于其业务根据月度、或更季度报价营业,该公司未持有任何长期合约。

然而,其与一些客户已做了10年多的生意且通过参观彼此的工厂,一般上一直维持着良好的关系。

此外,其包装产品很大程度上取决于客户的需求,例如,有些客户需要摩擦力较强的包装以方便叠放。因此,尽管曾经与其他供应商做过生意,其客户依然回归该公司。

业绩

financial 2015-2019

从这个图我们可以看到, BP Plus 的整体业绩是很不错的。公司每年都赚钱。营业额也有逐渐的增加。而公司每年的股东报酬率都有超过10%,除了2017年。这也可以看到管理层是有好好的利用公司的资源去为股东赚取更多的利益。

在流动资金方面,公司有非常小心的管理其债务到期情况。同时谨慎的经营现金流量和资金可用性,以确保能满足融资,还款和挪用资金的需求。

10 year cashflow

从图表可以看到,公司有维持足够水平的现金,以满足其营运资金需求。

公司目前拥有 RM 84 million 在手,也没有任何的债务。因此,它算是一家净现金公司。此外,该公司也有努力将可用的银行贷款,维持在相对于其整体债务状况而言合理的水平。

10 year financial chart

这是公司从2010年至2019年的财务报表。可以看到公司在这10年都是有盈利的。虽然有些年份赚幅会低一点,但是没有亏损过。

10 year price chart

这是 BP Plus 近10年的股价走势图。在2016年时,股票曾经上到RM2.00,而在2020年三月新冠疫情而整体股市下跌时,这只股票也下跌到RM0.60。但是11月尾时已经上升到RM1.50的价位了。在RM1.50的价位,它的本益比还不到10,所以可以说股价还是有点被低估的。

目前有不到5%的机构投资者持有BPPLAS的股票。 这显示有些基金将BBPLAS公司视作他们的投资目标,但是还是有很多的基金并没有去注意这家公司。

所以BPPLAS可以说是一家比较少人提起的股票,平日在股市的成交量都不是很高,而研究它的人也不多。

如果公司的业务能继续的发展壮大,我们将会看到更多机构将会开始购买这只股票。 当一些大型机构想要购买某些股票时,我们就会看到那只股票的价格上涨。

其他同行

除了BPPLAS, 其他同行的上市公司还有SCIENTX, TGUAN以及SLP等。

以目前的市值来看

  • SCIENTX: RM 6,171 millions
  • TGUAN: RM 1,035 millions
  • SLP: RM 296 millions
  • BPPLAS: RM 287 millions

从中可以了解到,BPPLAS现在市值只有RM287 millions,规模算是同行当中最小的。

该不该投资?

现在就让我们来看看BPPLAS值不值得投资?

显著的持股

我们所收集到的数据显示,LG资本有限公司是第一大股东,拥有43%的流通股。 第二和第三大股东分别是See Tan和Chun Lim,他们各自持有约9.3%的流通股。此外,我们发现,其中2位最大股东就持有52%的股份。

这表明这些内部人士在公司中拥有显著的个人股份,他们还分别拥有高级执行官和董事会成员的头衔。因此公司就会尽力的把生意做好。毕竟公司赚越多钱,他们也可以从中受惠。

派息大方

此外,最吸引笔者的还是BPPLAS是一家派息大方的公司,公司有着至少40%的Dividend Payout Policy。2015年派发了历史新高的8仙的股息,而2019年的股息也有6仙。而且过往10年的平均Dividend Payout ratio 都超过50%。

dividend payout

所以如果你是一位喜欢获取股息的投资者,那么BBPLAS就是一个你可以考虑的公司。

外汇因素

BBPLAS 现在得益于马币兑美元的贬值,从而提高了他们的盈利。但是未来如果有任何汇率波动,就很容易影响到公司的赚益。

保守的管理层

阅读了公司的财报之后,可以感觉到管理层做事非常低调和保守。他们守着固有的生意模式,不随意新建厂房或扩张生意,因此近几年的营业额都没有很大的增幅。

虽然包装行业在 2018 和 2019 年面临了一段时期的低潮期,但BPPLAS的盈利表现并没有太大的影响,公司还是盈利的。

而管理层做事保守,但是基于良好的财务业绩,有吸引力的估值以及乐观的技术前景,BPPLAS可能是一只适合你长期投资的股票。

PPHB大众包装股票值不值得买?

大家好,今天想跟大家分享关于大众包装这家公司, 看看这家公司值不值得投资。在这里只是跟大家分析这家公司,并没有任何买卖建议。最重要的是你必须做自己的功课,并且要有独立思考的能力。自己分析过后,才做出投不投资的决定。

PPHB logo

大众包装控股有限公司, Public Packages Holding Berhad, 成立于1976年,是一家包装供应商。 多年来,它已显着成长为成为马来西亚的其中一个市场领导者。 在这期间,公司也已将业务扩展到新加坡,菲律宾,印尼,泰国和中国。 虽然在欧洲和美国也有业务,不过却很小,只占了总营业额的不到1巴仙。

PPHB 是在1991年开始在吉隆坡证券交易所上市。公司主要的经营由四个部分组成,分别是:投资,制造,房地产和贸易。而在2019年,PPHB也进入了酒店业。

在制造领域,它制造和零售瓦楞纸箱,纸制品,包装材料,礼品和展示盒。它在马来西亚和新加坡都有业务,而来自马来西亚的收入最高。其制造部门产生了大部分收入。

pphb business chart

从图里我们可以看到

  • 制造的部分占了总营业额的91.4%
  • 贸易,设计和销售 占了5.5%
  • 酒店业务占了3%
  • 而房地产投资只有0.1%

Quarterly report

这几个季度,大众包装都交出了不错的成绩单。这得归功于低廉得原料价格。如果不是因为新冠疫情迫使许多公司在行动管制期间都无法运行得话, 我看大众包装的业绩就不至于有所下降。

大众包装最主要的原料就是纸,而纸的原料就占了总生产成本的60%。 国内生产瓦楞原纸的主要原料是回收的废旧纸箱,这些废旧纸箱会再循环制作成纸卷。

而这些废旧纸箱的回收价格,已经从今年年头最高的一公斤RM0.35,下滑到今年年尾最低的一公斤RM0.13。废旧纸箱回收价低了,制作出来的纸卷就便宜了,这对瓦楞纸箱制造商来说是好事,因为他们可以用较便宜的价格买进纸生产出来的瓦楞纸箱就可以获得较好的利润。

所以,只要原料价格低廉,厂家没有拉低瓦楞纸箱的销售价抢夺市占率。这样公司的业绩就会一上升,直到废旧纸箱的回收价反弹为止。

关于这个企业

这是一个典型的华人家族企业。

pphb annual report

从公司年报里我们可以了解到公司核心管理层都是郭氏家族在管理,同时管理层也是最大股东。这对小股东来说是一件好事,因为管理层在他们的公司里拥有越多的股权,就代表他们比较会去为公司着想,为公司赚钱。当公司赚得多,他们也获得最多的利益。

主要资产

我们可以说PPHB 是一家稳打稳扎的做着传统生意的上市公司。同时也是一间重资产公司。 它主要的资产是土地,厂房,机器等非流动资产。

公司业绩

这里我整理了几个图,以便让大家可以更容易了解大众包装的业绩。我所整理的是从2007年到2019年的一些重要数据。现在就让我们看看这些数据。

PPHB historical chart 2007-2019

这个图表的数据是从2007年到2019年,当中有包括营业额,净利, 流动资金,股价,每股赚益,本益比等的数据。从中我们可以知道说这间公司的整体表现其实还蛮不错的。

pphb revenue

从这个营业额图表中,我们可以看到,公司的生意每年都有逐步的上升。公司的营业额已从2009年的一亿三千六百多万,上升到2019年的两亿零三百多万。

  • 2009年131,667,000
  • 2019年203,877,000

pphb profit after tax

公司的税后盈利也是每年不断的上升

pphb earning per share

公司也每年取得正数的每股盈利。我们可以看到,在纸原料处在比较低价的年分,大众包装就会赚取比较好的每股盈利。

pphb historical price

至于股价, 在这里我准备了公司在2007年到2019年共13年的股价表现。我们可以看到,这只股票的股价在2010开始就有慢慢的上升。

10 year price history

在2019年1月的时候,这只股的股价是处在RM0.49,而在2020年2月的时候,它竟然上到RM1.39的高点。

那如果你在7年前买入PPHB,当时的股价只是RM0.20,然后在2020年2月时的RM1.39卖出的话,你的赚益就有7倍之多。

不过因为新冠疫情的爆发,所有股票在3月的时候都出现了大跌,PPHB也无可避免的下跌了许多,现在已回落到RM0.66。

在PPHB的股价处在RM1.39时,它的市值有去到接近3亿马币。而目前已回到大概1亿两千万左右。以这样的一个市值,在马来西亚的上市公司之中只能算是一只小型的股票,也因此没有什么人会注意它。

原料价格低迷

当纸价下跌时,我对PPHB有所关注。纸价下跌意味着纸张制造商的收入将减少,但是使用纸张的产品制造商将立即受益!而PPHB就是当中的受益者。

PPHB生产所用的纸张原料可能还是在2019年9月初购买的纸价存货,当时纸的价格仍然很高,从而影响了其2019财年第四季度的收益。

PPHB的营业额增长得较慢,但利润率(margins)却在便宜的原料中受惠。而好现象是,PPHB是净现金公司,所以绝对可以在危机中生存。

在目前,纸张价格仍然低迷。因此,2019年PPHB可以把它们的利润率保持在11.6%,而2018年为9.6%,2017年为8.7%。

PPHB进入酒店行业

在此之前,PPHB已通过合资企业参与房地产投资。它所投资的地产是位于CMART Nibong Tebal及其周围的商店。而在2019年,PPHB也扩展了另一个业务,那就是进军酒店业。

它的酒店是位于被列入世界遗产槟城乔治市,是一个极具战略性的地区。住在酒店的旅客可以步行即可到达轮渡码头和那里的著名历史遗迹。这家拥有162间客房的四星级酒店名为“ The Prestige”,于2019年6月开业。

根据其2020年第二季度的财政报告,酒店部门录得亏损。营收是RM3,087,000 但是亏损却是RM1,364,000,因为行动管制的缘故,所以酒店生意面临亏损。

而新冠疫情差不多肆虐了一年,酒店业是其中一个受到最大冲击的行业,所以我并不看好酒店能为PPHB带来什么好的营收。

关于把业务扩展到酒店业,并不是所有人都看好。有一些股东就不喜欢这种多元化的业务,因为他们觉得这个跟公司的核心业务没有关联,公司也没有这方面的经验。股东认为如果把这笔钱用来发展核心业务的话会更好,从中可以获得更好的回报。

你认为呢?

值得买入的理由

现在就让我们来谈谈值得和不值得买入这只股票的理由:

  1. 目前纸价低迷,所以成本得以降低,利润得以持续增长。
  2. 管理层也是最大股东, 所以会想办法为公司赚取最大的利益。因为公司赚钱,管理层自己也赚钱。
  3. 公司的净现金很多。在2019年的年报里,可以看到公司有多达5千多万的现金。
  4. 而同时间它的债务却很少,它的资产负债率已从2018年的0.51 降到2019年的0.39倍。算是一个低负债的公司。

不值得买入的理由

讲了值得买入的理由后,现在让我们谈谈不值得买入的理由。

  • 第一个就是公司很少派发股息。公司在近10年里只发放过2次的股息。所以如果你是想每年都收到股息的投资者,那么这只股就不是你的理想投资股票了。
  • PPHB所做的是一个传统行业,入行的门槛很低,所以竞争也非常激烈。除了PPHB, 还有许多其他的同性质的上市公司如 ORNA 和 MUDA等,所以一不小心生意可能就会被其他竞争者抢走了。
  • 还有就是刚才讲的,大众包装进入非核心业务,如投入酒店业和房地产,让人觉得它并没有专注在自己的主要业务上。
  • 还有就是它公司的网站好像没有什么更新,会让人觉得公司不注重网上生意。网站的也是建立品牌的一个重要的环节,如果没有做好来就让人觉得这间公司不注重自己的品牌。

总结

最后, 很多人对这家公司很有信心。他们相信在未来几年,公司的收入和利润将继续增长。

你也可以从PPHB的财务摘要中看到,公司在做着积极的销售,而运营成本也逐渐在削减中。公司在几个季度的开销都有所下降,就是他有把他的成本控制到非常的好。开源和节流同时进行, 如果做的好,公司将获得很好的利润。

总的来说,PPHB是一家稳定的公司。但是你不要期望公司会有任何大幅增长或派息,因为它在这个竞争激烈的行业中没有很强的护城河。