指数基金定投：大多数新手本末倒置的真正策略
开始投资时，没人告诉你的是：投资最可怕的部分不是亏钱，而是等待那个永远不会到来的”完美时机”所带来的决策瘫痪。我见过几十个潜在的投资者抱着现金等待数月甚至数年，坚信自己需要完美择时入市。与此同时，他们却在一旁眼睁睁看着自己的钱因通胀而购买力缩水。
对指数基金进行定投，不仅是一种策略，更是一种许可，允许自己停止过度思考，开始积累财富。
定投意味着无论市场状况如何，在固定的时间间隔投资固定金额的资金。对于指数基金而言，这种方法消除了投资中的情绪干扰，能在价格低时自动买入更多份额，并通过一致性而非市场择时来积累财富。
但大多数人忽略了以下几点：
- 定投的真正目的并非降低风险，而是减少后悔，让投资在心理上更容易执行。
- “最佳”定投周期与每周还是每月关系不大，而完全取决于你的发薪时间和自制力。
- 自动化定投不是可选项，而是其精髓所在，因为手动定投在市场变得可怕时就会失效。
定投的真实含义（以及为何大家都解释错了）
定投是指在固定时间间隔投资固定金额（比如每月500美元），而不是一次性投入一笔整钱。
当你每月向一只标准普尔500指数基金投资500美元时，你会在价格低时买入更多份额，在价格高时买入较少份额。如果该基金1月份交易价为每股100美元，你能买到5股。如果它在2月份跌到每股80美元（而你仍在投资相同的500美元），你就能买到6.25股。这种数学特性意味着你的每股平均成本最终会低于你所支付价格的简单平均值。
但大多数文章避而不谈的部分是：学术研究实际上表明，一次性投资的表现通常在约66% 的时间里优于定投，因为市场在历史上呈上升趋势。Vanguard对可追溯到1926年的连续10年滚动期进行的分析，在美国、英国和澳大利亚市场都证实了这种模式。
既然如此，为什么大家都推荐定投呢？因为真实的人类不是电子表格。在1月2日将5万美元投入市场，然后看着它在3月份下跌15%的投资者会感到身体不适。许多人会在最不该卖的时候恐慌性抛售。而将同样的5万美元分12个月投入的投资者呢？他们会在市场下跌时继续投入资金，在打折时买入份额，并且晚上睡得很安稳。
定投是行为护甲，而非统计优化。对于新手来说，这种区别比任何数学优势都更重要。
让定投起作用的现实世界心理学
让我告诉你当市场波动时实际会发生什么。那是2022年10月，我认识的一个人自1月以来一直每月向VTI（Vanguard Total Stock Market ETF）定投400美元。市场从高点下跌了约25%。他的账户显示亏损，他投入了4000美元，现在可能只值3200美元。
他身体的每一根纤维都在尖叫着停止。他问：”我为什么要把钱投进这个正在下落的刀子里？” 这个时刻区分了成功的长期投资者和所有其他人。
理解自己行为的定投投资者在这种表述中看到了不同的东西：与1月份支付的价格相比，他们正在以25%的折扣买入份额。虽然他们的账户名义价值下降了，但他们拥有的份额数量却大幅增加了。当市场复苏时，历史上它们总是如此，这些”打折”购买的份额将与在顶峰时购买的份额价值完全一样。
这就是为什么定投特别适合新手。你在用真金白银（但还不是足以改变人生的金额）建立在痛苦中投资的心理肌肉记忆。你在训练自己将波动性视为机会而非威胁。当你开始投资大额资金时，在市场下跌时买入会感觉是自动的，而不是可怕的。
失败模式不是数学上的，而是情感上的。大多数开始定投的人在他们第一次经历重大市场下跌时放弃了，而这恰恰是策略效果最好的时候。
第一步：选择你的指数基金（避免陷入分析瘫痪）
对于新手来说，实际上只有三种重要的指数基金选择，而且它们都很出色：
- 标准普尔500指数基金（VOO, IVV, SPY）：跟踪美国500家最大公司。约占美国股市总市值的80%。当有人说”今天市场上涨了”，他们很可能指的是标准普尔500指数。费率约为0.03%-0.09%。
- 美国整体股市基金（VTI, ITOT, SWTSX）：基本持有所有美国上市公司，约4000只股票。你不仅拥有标普500指数成分股，还包括中盘股和小盘股。费率约为0.03%。在过去30年里，标普500指数基金和整体市场基金的表现差异？几乎可以忽略不计。
- 全球/国际多元化基金（VT, VXUS）：VT持有全球股市，美国和国际。VXUS是美国以外的所有市场。一些顾问建议60-80%的美国基金加上20-40%的国际基金以实现全球多元化。
以下是大多数新手指南中找不到的内容：对于起步资金少于1万美元并计划每月定投的人来说，VOO和VTI之间的差异在功能上无关紧要。每月300美元投资的0.03%费率差异每年实际只有几分钱。选择它们之间的差异远不如持续投资的一致性重要。
真正的决定是选择一个基金家族并坚持下去。如果你用Vanguard，就用Vanguard的基金。如果你在Fidelity，就用Fidelity的基金（FXAIX对应标普500，FSKAX对应整体市场）。为什么？因为混用多家券商会造成摩擦，多个登录账户、多份税务表格、思维碎片化，这会增加你放弃这个习惯的可能性。
经验丰富的投资者知道：基金选择远不如持续投入重要。我见过有人花三周时间研究”完美”的指数基金配置，却从未真正设置自动投资。不要做那样的人。
第二步：确定你的定投金额和频率（大多数人搞错的公式）
标准建议是”投资你能负担得起的金额”。这毫无用处。以下是实际的框架：
从你的税后月收入开始。减去你的固定开支（房租、保险、债务还款、食品杂货、水电费）。再减去10-15% 作为可变开支和临时购物。剩下的就是你的可投资盈余。
现在，到了新手犯关键错误的部分：他们试图立即投资这些盈余的100%。这会造成生活方式上的冲击。不到两个月，意外情况就会发生，汽车维修、医疗账单、朋友的婚礼，他们不得不从投资中撤出资金（很可能在亏损时）或者完全放弃定投计划。
可持续的方法是：首先投资你可投资盈余的40-50%。将其余部分存入高收益储蓄账户，作为应急基金，直到你攒够3-6个月的开支。一旦你的应急基金完全到位，再提高你的投资比例。
例如，一个人税后月收入4500美元，固定开支3200美元，可变开支500美元，每月盈余800美元。他应该从每月定投300-400美元开始，而不是800美元。这样可以创造心理上的可持续性，他在积累财富的同时晚上也能睡好觉。
至于频率，每周、每两周还是每月，数据显示几乎没有业绩差异。实际的答案是：匹配你的发薪周期。每两周发薪？那就每两周投资。每月发薪？那就每月投资。这样做的全部意义在于从过程中移除决策。
一个真正重要的时间细节：将你的自动投资设置在工资到账后的2-3天。这可以防止因工资延迟到账而导致的透支，并确保资金到位。听起来很明显，但我见过有人因为自动转账因时间安排不当而持续失败，错过了几个月的投资。
第三步：开设你的投资账户（券商选择现实检视）
你需要一个券商账户。对大多数新手来说，这意味着在Vanguard、Fidelity或Charles Schwab之间选择。这三家都提供：
- 股票和ETF的零佣金交易
- 优秀的低成本指数基金
- 无账户最低限额（但某些基金有最低投资额）
- 强大的安全保障和保险保护
Vanguard 是指数基金投资的发源地（确实如此，Jack Bogle于1976年在这里创建了第一只指数基金）。他们的基金通常费率最低。平台感觉有些过时，客户服务可能较慢，但这就像选择可靠的本田雅阁作为你的券商。
Fidelity 拥有最现代的界面、优秀的客户服务，他们的碎股交易意味着即使在昂贵的ETF中，你也可以投资精确的美元金额。他们在保持坚如磐石可靠性的同时，积极推动创新。
Charles Schwab 介于Vanguard和Fidelity之间，足够现代化，如果你喜欢面对面的银行服务，他们拥有很好的分行网络，而且他们最近收购了TD Ameritrade，扩展了其服务范围。
账户类型很重要：对大多数人来说，如果你符合条件（收入未超过限额）并且还没有存满，这应该是一个罗斯IRA。罗斯IRA为你提供免税增长和退休时免税提取。2024年的供款限额是每年7000美元（每月583美元）。如果你已经存满了这个额度，那就开设一个普通的应税券商账户，没有供款限额，而且对于长期持有的指数基金，税务影响是可管理的。
很少有人提及的是：开户过程会询问你的投资经验、风险承受能力和财务状况。诚实回答，但要明白，保守的回答可能会限制你的交易权限。对于通过定投购买并持有指数基金来说，你不需要保证金账户或期权交易，保持简单。
开户大约需要15-20分钟。你需要你的社会安全号码、用于关联的银行账户详细信息以及就业信息。账户批准通常是即时的，但为转账而关联银行账户可能需要2-3个工作日。
第四步：设置自动投资（这是80%的人失败的地方）
有一个令人不安的真相：如果你是手动登录每月进行投资，你最终会停止。不会立即停止，也许在4个月后，也许在8个月后，但你会停止。总会有些事情发生，你会错过一个月，然后心理动力就被打破了。
自动投资不是一个”锦上添花”的功能。它是整个策略的核心。
每个大型券商都提供自动投资计划。设置过程如下：
1. 选择你的资金来源：关联你的支票账户。验证小额存款（他们会存入两笔小额款项以确认你拥有该账户）。
2. 设置你的投资计划：选择你的频率和金额。大多数券商允许你选择具体的月份日或周几。
3. 选择你的投资标的：选择资金应投入的具体基金。对于碎股交易（Fidelity和Schwab对大多数基金都提供），你可以投资精确的美元金额，如250美元，如果你的钱能买到2.37股，他们就会买入2.37股。
4. 审查并确认：仔细检查金额、频率和开始日期。在第一次自动投资的前一天设置一个日历提醒，以确保关联账户中有足够资金。
一个让新手困惑的地方：Vanguard的自动投资对于支持碎股的ETF要求最低1美元，但其共同基金（如VTSAX）要求最低3000美元初始投资，之后自动投资的最低限额是1美元。如果你起步资金少于3000美元，你需要要么使用ETF（如VTI），要么选择可以从任意金额开始的Fidelity/Schwab。
先用一小笔交易测试你的自动投资设置。将你的第一次自动投资安排为50美元或100美元，验证其正确执行，检查份额是否出现在你的账户中，然后增加到你的实际目标金额。这样可以在问题代价低廉时发现它们。
第五步：应对市场波动，避免自我毁灭
在你的定投之旅的第6个月，市场在三周内下跌了12%。你的账户显示亏损。每一条新闻头条都在尖叫着衰退、崩盘、熊市。你的同事告诉你他卖掉了一切。你的叔叔问为什么你还在”把钱扔进水里”。
这是考验。此刻之前的一切都是练习。
数学现实是：那12%的下跌意味着你这个月的400美元投资可以比之前价格多买12% 的份额。你正在打折积累份额。当市场复苏时，历史上每次下跌后它们都复苏了，这些”打折”购买的份额与在顶峰时购买的份额将以完全相同的速度升值。
但在理智上知道这一点和情感上感受它是两码事。以下方法实际有效：
- 停止频繁查看账户。每天查看账户的投资者是那些会恐慌性抛售的人。最多每季度查看一次。你今天的账户余额毫无意义，这不是你几十年内需要的钱。唯一重要的数字是你的份额数量，而当你进行定投时，这个数字只会增加。
- 重新定义红色数字。在你投资生涯早期，账户余额下降是最好的情况。你未来几十年都会有持续投入。你希望市场在你积累阶段保持低迷，然后在退休前飙升。在25岁时希望市场持续上涨，这在财务上是本末倒置的。
- 永远，永远不要”暂停”你的定投计划。想要”等到情况稳定下来”的冲动是你的大脑在试图择时市场。等到市场”稳定”下来、你感觉可以再次投资时，价格往往已经恢复了。你会错过在底部买入的机会。
我分析过几十个失败的定投历程，它们的失败方式几乎都一样：有人在市场下跌时”暂时”停止了他们的自动投资，打算以后再恢复。但他们再也没有恢复。心理动力被打破，突然间他们持有现金，眼睁睁看着市场在没有他们参与的情况下复苏。
定投的全部意义在于，你不必勇敢，系统会替你勇敢。但你必须让它发挥作用。
数据：现实回报的真正样子
让我们算一下持续定投实际能积累多少，因为Instagram上的投资网红已经完全扭曲了预期。
情景：你从25岁开始，每月向一只整体市场指数基金投资500美元。持续投资40年，直到65岁。历史上，标准普尔500指数的年回报率约为10%（包括股息再投资）。扣除通货膨胀后，实际回报率更接近7%。
使用7%的实际回报率（保守估计）：
- 总投入金额：240,000美元（500美元 × 12个月 × 40年）
- 最终投资组合价值：约137万美元
- 复利收益带来的增长：约113万美元
这是按今天的美元价值计算，已考虑通货膨胀。如果不调整通胀，你将拥有远超过200万美元的资产。
现在，这是没人提及的部分：这条道路并不平坦。在这40年里，你大概会经历大约5-7次显著的市场调整（下跌10-20%），2-3次熊市（下跌超过20%），以及可能像2008年那样的真正灾难性事件。你的投资组合会在某些时刻显示账面上的亏损，感觉像是毁灭性的打击。
但是，美国历史上每一个40年期间都是盈利的。每一个都是。标准普尔500指数最差的40年时期仍然产生了正的、经通胀调整后的回报。
现实中的逐年体验：
– 第1年：以约6,200美元结束（小幅收益，主要来自你的投入）
– 第5年：约36,000美元（投入占主导，复利开始积累）
– 第10年：约87,000美元（复利开始变得明显）
– 第20年：约262,000美元（复利现在与年投入额持平）
– 第30年：约612,000美元（复利远远超过投入额）
– 第40年：约137万美元（复利成为全部）
心理转变大约发生在第15-20年左右，当你意识到单年好的市场收益就超过了你的全年投入额。那时，定投就不再感觉是一种牺牲，而是开始感觉是一种势头。
当定投不是正确策略时（是的，有些时候）
定投被推荐得如此普遍，以至于人们忘记了它也有局限性。以下是它实际上是错误选择的时候：
- 你有一大笔整钱且拥有钢铁般的意志。如果你继承了10万美元，能承受波动，并且了解市场历史，那么一次性投资在统计上胜率约为66%。但前提是：你必须具备心理承受能力，能看着那10万美元可能变成8万美元而不恐慌。大多数人做不到，这就是定投存在的原因。
- 你处于真正的高风险状况。如果你60岁，没有应急基金，并且可能在3-5年内需要这笔钱，那么无论采用何种方法，将钱定投到股票中都是危险的。指数基金适用于长期资金（至少10年以上的投资期）。短期资金应该放在高收益储蓄账户或短期债券基金中。
- 你的收入极不稳定。如果你是自由职业者，月收入波动很大，强迫自己执行固定的定投金额会造成压力。相反，可以设定一个百分比规则：”我在收到每一笔付款后的一周内，将其中的15%用于投资。”同样的原理，不同的执行方式。
- 你背负着高息债务。如果你有利率为22%的信用卡债务，偿还它就是一种保证获得22%回报的方式。这在数学上碾压了任何预期的市场回报。但有一点需要注意：如果你有雇主提供的401(k)匹配计划，一定要先投入足够的钱以获得全额匹配，那是白送的钱，然后再偿还高息债务，之后再恢复额外的投资。
进阶策略（当你掌握基础之后）
在成功定投12-18个月后，你可能准备好进行以下优化：
- 在应税账户中进行税收损失收割：如果你投资的是普通应税券商账户（不是IRA），市场下跌会创造税收机会。当你的VTI份额亏损时，你可以卖出它们以确认损失（产生税收抵扣），然后立即买入一只基本相同但非完全相同的基金，如ITOT。你保持了市场敞口，同时收获了税收损失。这是进阶领域，不要在第一年尝试。
- 随加薪提高定投金额。每次你加薪时，将你的自动投资额增加加薪金额的50%。每月加薪200美元？将你的定投额增加100美元。你仍然能感受到生活方式的改善，但同时也在扩大你的财富积累。这就是每月500美元如何随着时间的推移变成1000美元，再变成2000美元的方式。
- 增加国际多元化。一旦你对你的美国指数基金定投感到满意，可以考虑用VXUS或类似基金增加20-30%的国际市场敞口。这不依赖择时，只需调整你的自动计划，将投入分配到不同基金（例如70% VTI, 30% VXUS）。国际股票提供多元化益处，并能捕捉新兴市场的增长。
- 高收入者的后门罗斯转换。如果你的收入超过了罗斯IRA的限额，你可以先向传统IRA供款（不可抵税），然后立即将其转换为罗斯IRA。这需要仔细执行和正确的税务申报，但对于高收入者来说，这是获得罗斯福利的合法策略。
区分成功长期投资者的习惯
观察了无数人尝试定投后，模式变得清晰。那些10年后仍在投资的人都有以下习惯：
- 他们将投资视为账单。自动转账就像交房租一样自然。这不是每月要做的决定，而是基础设施。当被问及”你能负担得起这个购买吗？”时，他们基于投资后收入计算，而不是总收入。
- 在平常时期忽略金融媒体。他们不看CNBC，不读市场预测文章，不在Twitter上关注日内交易者。在真正的危机时刻（2008年，2020年3月），他们可能会阅读事实报道，但他们已经明白，每日市场评论是娱乐，而不是信息。
- 他们有其他事情要做。我认识的最成功的长期投资者都深深地投入到他们的事业、爱好或家庭中。他们不会一直想着他们的投资组合，因为他们有更好的事情要做。他们的投资是背景基础设施，而不是身份或爱好。
- 他们增加投入，从不减少。当资金紧张时，他们即使感到困难也维持定投。当资金宽裕时，他们增加投入。这个棘轮只朝一个方向转动。这种不对称的方法意味着他们的投入率始终反映了他们的峰值收入能力，而不是当前的情况。
- 他们极少谈论投资。他们不宣扬自己的投资策略或投资组合规模。他们不试图说服别人像他们一样投资。这保护他们免受下跌时的批评和牛市时的自负，这两者都可能破坏好习惯。
你的头90天：实施时间表
第1-3天：研究和决策
- 完整阅读本指南。
- 选择你的券商（Fidelity, Vanguard 或 Schwab）。
- 确定你的指数基金（VTI, VOO 或同类产品）。
- 计算你可持续的每月投入金额。
第4-7天：账户设置
- 开设你的券商账户（如符合条件选罗斯IRA，否则选应税账户）。
- 连接你的银行账户。
- 等待小额存款验证。
- 用你的第一笔投入为账户注资。
第8-10天：第一次投资
- 进行第一次手动购买以了解流程。
- 购买你选择的指数基金份额。
- 验证交易完成且份额出现在账户中。
- 注意你的感受，你现在是一名股市投资者了。
第11-14天：自动化设置
- 设置从你银行账户的自动每月转账。
- 配置自动投资到你选择的基金。
- 设置日历提醒，在第一次自动投资前一天检查。
- 截图你的设置以供参考。
第15-90天：习惯养成
- 让自动系统运行。
- 抵制每天查看账户的冲动。
- 对你的策略不做任何更改。
- 忽略市场新闻，除非你觉得它有趣。
90天后，检查一次你的账户。你会看到3个月的投入，一些购买的份额，可能还有一些小幅的盈亏。这是你的基线。从此刻起，策略简单得近乎残酷：让它运行几十年。
没人问但大家都想知道的问题
如果我刚开始投资就遇到崩盘怎么办？
这是每个人都害怕的噩梦情景。现实是：如果你在进行定投，在你投资生涯的早期发生崩盘实际上是理想的。你将在价格低迷的年份里买入份额。在2007年1月（2008年崩盘前）开始每月500美元计划并坚持度过崩盘的投资者呢？他们结果很好，实际上比在2009年复苏开始后才开始的人更好，因为他们在绝对底部买入了份额。
我应该定投到多只基金还是只投一只？
在你最初的2.5万美元投资期内，只投一只整体市场基金。添加第二只基金的多元化益处微乎其微，反而增加了导致决策疲劳的复杂性。一旦你超过2.5万美元并且持续投入，你可以考虑增加国际敞口或其他资产类别。
如果我在退休前需要动用这笔钱怎么办？
如果在罗斯IRA里，你可以随时提取你的投入本金（不是收益），无需缴税和罚金。如果在应税账户里，你可以随时卖出，但需要为利润缴纳资本利得税。但真正的答案是：你不应该投资可能在5年内（理想情况是10年以上）需要的钱。这就是应急基金的用途。
我怎么知道我做得对不对？
如果你满足以下条件，你就做得对：
- 自动投资按计划进行
- 你的份额数量每月增加
- 你没有进行情绪化交易
- 你在市场下跌时没有停止。就这样。本月账户余额的涨跌与你是否正确执行策略完全无关。
为什么这招有效，而其他策略都失败
投资世界里充满了理论上有效但实践中失败的策略。主动交易、选股、市场择时、加密货币投机，它们都有相同的失败模式：它们需要你在情绪压力下、用真金白银反复做对决定。
指数基金定投只有一个要求：继续自动投资。就这样。你不必在个别公司、市场方向、经济趋势或美联储政策上做出正确判断。你除了不破坏这个系统之外，什么都不用做。
这不性感。它不会让你明年就变得富有。你不能在派对上拿它吹嘘。但这是投资史上，让普通收入者成为百万富翁数量最多的策略。
路径很简单：选择你的基金，自动化你的投入，让时间做繁重的工作。市场会崩盘。它会复苏。它会再次崩盘。你的工作就是在这一切中持续买入份额。四十年后，当你看着由每月500美元投入积累而成的七位数投资组合时，你就会明白从一开始数据就在试图告诉你的道理。
困难的部分不是理解这个策略。困难的部分是足够信任它，让它发挥作用。
