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Aemulus 明试控股的个股分析

明试控股Aemulus Holdings Berhad 是在科技板块上市的一家公司,它的总部就坐落在槟城的工业区峇六拜。这家公司成立于 2004 年,并于2015年在吉隆坡股票交易所上市。

公司的主要业务是设计、开发和组装半导体测试仪,同时它也有生产自动化测试设备Automated Test Equipment (ATE)以及相关的仪器。它在马来西亚、新加坡、中国、美国、韩国、台湾这些国家都有提供服务。

公司主要业务

Aemulus 早期大部分的时候都是在从事射频 (Radio Frequency)的测试。 主要的业务就是在设计和销售射频测试机。

什么是射频?简单的说,任何没有用电线连接或是无线的电子设备在沟通的时候呢,都是用射频来沟通. 换句话说,所有的手机, iPad, 电脑,手提电脑,只要有通讯功能的,基本上都需要用到射频晶片。 Aemulus所做的就是设计测试机来测试射频晶片,以确定这些晶片是可以正常操作的。

它的另一个产品就是影像感测器 cmos image sensor。它其实就是我们手机或是电脑上的那个摄像头, 或是闭路电视 cctv 这些摄像头里的一个晶片,这些摄像头都有安装了影像感测器。

历史

wu shang ming

Aemulus的创办人之一就是伍尚明,他现在也是公司的执行董事兼首席执行员。另外一个创办人就是杨志强。
在还没有创立Aemulus之前,伍尚明是在槟城的一家科技公司Altera里担任晶片测试开发工程师。在他27岁的时候,他就带了几个公司的同事出来,与杨志强一起开创了这家Aemulus.

业绩

Aemulus在2015年上市,所以可以算是一家年轻的上市公司。它的IPO 价格是RM0.28。盈利上上下下,有些年录得盈利,有些年又录得亏损。

Aemulus IPO Price

管理层在这里有很诚恳的认错。他觉得生意下滑是跟外围是没关系的 而是他们本身所作出错误的决定。从2004年到2015年,Aemulus 的 复合年增长率CAGR是在60-70%,也就是说公司的成长非常的快,但是为什么在上市之后业绩却变差了呢?

那就是管理层觉得公司上市了,就要搞一些不一样的东西,因为管理层现在要对所有的股东负责,所以管理层就要想着怎么让公司持续成长。

还有就是因为Aemulus已经是一家上市公司,所以他的股票就会开始有股市分析员跟进,他们会给意见如何拓展业务,如果让公司赚更多钱。

而Aemulus当时处在迷茫期,所以也被这些市场的声音所影响,而想要做些不一样的东西来让公司持续成长。管理层所做出的决定是制造一个可以比较普遍化的产品,因为这样会比较容易的占领市场,而且市场的范围也会比较大。

公司花了很多钱设计出了新产品,但是当公司把设计好的新产品推出市场时,所获得的反馈是很凄惨的,他们连一台都没有卖出。因为他们的产品虽然是个比较普遍化的产品,但是支援方面却无法提供,就是如果设备出了问题,客户需要把整个设备运回去公司去修理,这个当然行不通的,所以结果就搞到公司的收入受到了大大的影响。

还好,公司在了解了问题的根源之后,很快的做出了调整。就是把这个新产品客制化成应对不同客户的需求,这样才让公司的业绩慢慢的改善。

operating expenses

在财务报表里,发觉到他们的Operating expenses 就是营运开销占了公司所有开销很大的一块,

从这个图可以了解到,行政开销Administrative Expenses.占了很大的百分比。行政开销包括薪水,租金,水电费,公司用具等。所以可能是员工的薪水太高了吧?

股价

Aemulus在2015年上市时它的价格是RM0.28,上市后它的业绩表现不是很好,还有好几个季度都录得亏损,所以股价也没有什么作为。

Aemulus history price

它的股价在2020年3月时甚至跌到只剩8分钱,不过在这之后,公司开始作出一些重要的决定,就是与中国公司合作,进入中国的市场。这个决定在2021年的几个季度看到了效果,业绩不断的变好,公司也从之前的持续亏损,开始变成获利。股价也慢慢的涨了上去。现在已经涨到了 RM1.16,从2020年的8分涨到RM1.16, 股价已经涨了10多倍了。

这里并没有任何的买卖建议,只是让你了解这只股票的价格走势而已。

公司管理层文化

公司所倡导的企业文化就是 ”用人不疑,疑人不用“。在录取了一个员工进入公司后,老板不会限制员工的创意,公司也会给予他们相当程度的自由让员工发挥他们的能力。就这样,公司在这十多年来已经建立了他们自身的技术和知识。

Aemulus 也不大重视vision and mission这个东西。因为他觉得没有什么人会关注这一些,可以说大部分的人都记不起来他公司的vision 和 mission 是什么。

而Aemulus反而更注重的一环就是培养人才。公司有他们的 succession plan。在这个计划里,公司要培养人才不是那种死板板的 management,而是富有创意,可以领导公司不断前进的人才。

伍尚明说了,他们有这个management coaching program, 他所秉持的一个简单的培养人才理念就是,公司不是要去寻找漂亮发光的钻石,而是要把一块在烂泥里的石头,把它磨成钻石。

与中国合作

据了解,Aemulus在还没有上市之前就已经踏入中国市场,因为当时Aemulus主要的外国虽然是美国,但是它的美国客户把它们的晶片生产线建在中国。在中国生产的时候呢,这些美国客户就会指定中国的厂用 Aemulus 的测试机。

当中美贸易战刚开始的时候, 很多美国晶片设计公司在中国拿不到产能,当没有capacity 的时候, 对测试机的需求也就下滑,这让Aemulus了解到他们不可忽略中国的市场。

tang2

为了让Aemulus拓展中国市场,他们和中国公司 “唐人制造” 一起合资, “唐人制造”是中国最大晶片铸造商“中芯国际”间接持有的子公司之一。Aemulus跟 “唐人制造”成立了一家叫做唐明盛世科技的公司,合作的方式是“唐人制造”出钱, Aemulus 提供技术。

在2020财政年,中国市场只占据明试控股的总营收11%;但在2021财年首两季,中国市场已贡献44%营收。这也证明,我们的解决方案是正确的。

这样看来, 中国将会对Aemulus的未来发展扮演越来越重要的角色。而Aemulus的业绩是否会在接下来的几个季度保持盈利或是赚到更多钱呢?

这个就留待你自己做研究了。

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